Автор: Александр Непомнящий, Управляющий партнер Emet

Универсального решения по разблокировке активов не существует — существуют три работающих направления с разной вероятностью и скоростью: индивидуальные лицензии европейских регуляторов, судебное взыскание в российской юрисдикции за счёт средств иностранных депозитариев и структурные сделки с заблокированными позициями. Выбор пути определяется составом активов, местом их учёта и санкционным статусом владельца — и начинается с честной диагностики, а не с обещаний.

Три направления и их реальная механика

Первое — разблокировка через регуляторов: обращения за индивидуальными лицензиями в уполномоченные органы государств, где учитываются активы. Путь долгий, требования к раскрытию и к цепочке хранения жёсткие, положительные решения носят индивидуальный характер и чувствительны к профилю заявителя — но именно здесь возможен полный доступ к активам, а не компенсация.

Второе — российская судебная плоскость: взыскание убытков с иностранных депозитариев и связанных структур в российских судах с исполнением за счёт их активов и средств, находящихся в российском контуре. Практика таких взысканий сформировалась; её пределы определяются наличием и объёмом доступного для исполнения имущества, поэтому оценка исполнимости делается до подачи иска, а не после победы.

Третье — структурные решения: выкуп и обмен заблокированных позиций, сделки с контрагентами, для которых эти активы имеют иную ценность. Здесь всё решают условия конкретной сделки и её соответствие разрешительным режимам обеих сторон.

Отдельно — денежный контур: по ряду бумаг выплаты, причитающиеся российским владельцам, аккумулируются в российской инфраструктуре и выплачиваются по установленным механизмам; проверка накопленных выплат — обязательный первый шаг, потому что иногда часть «заблокированного» уже ждёт владельца.

Как мы оцениваем перспективу

Диагностика отвечает на четыре вопроса:

• Что именно заблокировано и где учитывается — от этого зависит применимый регулятор и подсудность.

• Какова цепочка приобретения — качество документов определяет и лицензионный, и судебный путь.

• Каков статус владельца — персональные ограничения меняют веер доступных решений.

• И какова экономика: сопоставление стоимости, сроков и вероятности по каждому направлению с размером позиции.

Итог диагностики — не «шанс есть», а план: последовательность действий, бюджет, контрольные точки и честный сценарий на случай неудачи. В нашей практике встречаются и полные разблокировки, и решения продать позицию с дисконтом как рационально лучшие — правильный ответ существует только для конкретного портфеля.