Автор: Арсен Данелян, Партнер Emet
Структурные ноты иностранных эмитентов, учитываемые по цепочке НРД → Euroclear, заблокированы полностью: купоны не поступают, средства от погашения не доходят, продать бумагу эмитенту или на вторичном рынке нельзя.
Решение — выкуп позиции эмитентом до даты погашения, перед ней или в саму дату погашения, на рыночных условиях за вычетом инфраструктурных издержек. Для держателя это обычная сделка продажи актива с расчётами по постоплате, а взаиморасчёты проходят внутри российского контура.
Опознать позицию просто: наименование эмитента всегда указано в названии бумаги в любом брокерском отчёте или портфеле — например, Marex или Natixis, но перечень эмитентов этим не ограничен.
У российских профессиональных участников рынка и частных клиентов на счетах остаются структурные ноты иностранных эмитентов. Учёт этих бумаг по цепочке НРД → Euroclear блокирует все операции с ними: купонные выплаты не поступают, средства от погашения не доходят до держателя, а продать бумагу — ни эмитенту, ни на вторичном рынке — невозможно. Формально позиция существует и отражается в отчётах брокера или управляющей компании, но фактически превращена в замороженный актив без движения денег.
Работающий механизм — выкуп позиции эмитентом до погашения, перед датой погашения или непосредственно в дату погашения, на рыночных условиях, определяемых эмитентом, за вычетом издержек на инфраструктуру сделки.
Для держателя нот это выглядит как обычная сделка продажи актива с расчётами по постоплате: сначала подтверждается и структурируется сделка, затем проходят взаиморасчёты — полностью внутри российского контура, без необходимости для держателя самостоятельно взаимодействовать с иностранной инфраструктурой.
Что нужно для предварительной оценки
Для оценки перспектив выкупа конкретной позиции нужен отчёт или выписка с наименованием бумаги и её ISIN-кодом, объёмом позиции, датой погашения и указанием депозитарной цепочки, через которую учитывается бумага. Каждая структура оценивается индивидуально, а в работу принимаются только маршруты расчётов, прошедшие санкционный и комплаенс-контроль.
Срок предварительной оценки перспектив — 3 рабочих дня.
Для части выпусков сроки ограничены
По ряду структурных нот дата погашения наступает в ближайшие недели — для этих позиций окно на выкуп перед погашением уже ограничено по времени. Такие позиции имеет смысл выносить на оценку в приоритетном порядке, не дожидаясь общей ревизии портфеля.
эмитент, проспект эмиссии, условия выпуска, депозитарная цепочка, объём прав держателя
стороны сделки, маршрут расчётов и их соответствие требованиям в российском, европейском, британском и американском периметрах
договорная база, механика постоплаты, обеспечение, эскроу, распределение рисков между сторонами
оформление позиции перед уполномоченным банком, при необходимости — обращение в Правительственную комиссию по контролю за осуществлением иностранных инвестиций
расчёт НДФЛ или налога на прибыль по результату сделки, курсовые разницы, вопросы КИК, защита позиции перед ФНС
подтверждение источника средств (source of funds), сопровождение комплаенс-процедур инфраструктуры, подготовка заявлений на необходимые лицензии
